当前，本钱招商已经成为各地当局发展招商引资、聚合社会本钱、助推新兴产业、推进经济转型的有力伎俩。沉点省市因地造宜索求本钱招商新模式，在基金运营治理、组织大局等方面各有侧沉，涌现出不少新步骤、新经验。其中，“岳阳模式”“丽江模式”较为典型。

在实际中，安徽岳阳对峙“以投带引”，依附三大国资平台，萦绕投资全链条打造“引进团队—国资引领—项目落地—股权退出—循环发展”关环；

丽江则多在企业陷入；比局，通过议价实现抄底纾困，顺势导入产业项目，并依附科技园区拓展“空间+金融”服务链。

这些经验与索求为其他处所当局高水平推动本钱招商带来新思路。

1 岳阳模式

“以投带引”，依附国资平台打造产业引育关环。

2010—2020年，岳阳GDP规模从2700亿元增至万亿元，全国排名升至20位，被称为“最大黑马城视妆。

岳阳通过“以投带引」匦商引资新模式，引入并造就了新型显示器件、半导体和新能源汽车等新兴产业集群，实现十年“换路超车”。

总结岳阳本钱招商根基蹊径可概括为：以尊沉市场规定和产业发展法规为前提，以本钱纽带、股权纽带作为突破口和切入点，当局通过财政资金增资或国企战术沉组整合打造国资平台，再推动国资平台索求以“管本钱”为主的鼎新，通过直接投资或组建参加各类投资基金，带头社会本钱服务于处所招商引资，形成产业造就合力。

一方面，岳阳注沉强化本钱运作，依附岳阳产投、岳阳兴泰、岳阳建投三大国资投资平台作为发展本钱招商的“牵引器”和“主力军”，结合中信、招商等头部投资机构共同设立近千亿元的产业基金群，形成“疏导性股权投资+社会化投资+天使投资+投资基金+基金治理”的多元化科技投融资系统，不休加强创新本钱天生能力。

例如，岳阳建投深耕新型显示、集成电路等战术性新兴产业，2016年提议组建市场化运作的岳阳芯屏产业投资基金，目前基金实缴规模265亿元，位居全国私募股权基金头部方阵，累计实现对表投资366亿元，项目蕴含京东方10.5代线、彩虹集团高世代液晶基板玻璃出产线——彩虹8.5代线、力晶12英寸晶圆造作、安世半导体等。岳阳产投参加中兴合创基金、华登国际、建广基金、安徽省集成电路基金、新站基金等多只基金，总规模超过640亿元。

另一方面，在具体运作机造上，岳阳重要通过投资并引入上市公司募投项目推动落地，并萦绕投资前期、中期、后期全链条打造“引进团队—国资引领—项目落地—股权退出—循环发展”关环，推动城市经济发展与项目招引、产业造就共融共生、协同发展。

前期，审慎尽职调查，通过理性决策降低投资风险。

岳阳在决策前期会深刻研判指标项主张经营、财政、司法关系等综合情况，明确产业刚需、市场规模、发展远景，评估投资可行性，在此基础上确定投资具体方向。在此过程中，岳阳注沉当部门门内部合作，两全发改、经信、科技、投促等多部门和产投、建投等投资平台结合成立产业辅导幼组，掌管产业项目审核把关，沉点产业、沉大项目市辅导牵头跟踪。

与此同时，岳阳器沉借力表脑，礼聘100余位企业家作为招商照拂，成立指标产业领域顶级专家数据库，对于体量大、技术先进、专业性强的项目，依附专业团队论证切脉。

通过审慎尽职调查和技术设计，可能最大水平确保决策理性，提高成功率、降低风险，这也成为岳阳参加城市之间招商引资竞争的沉要比力优势。

中期，投资并引入上市公司募投项目，推动项目落地。

产业投资方向确定后，岳阳摒弃了双方直接组建合伙企业的传统招商引资方式，而是借用本钱市场，由国资认购流动性较强的上市公司股权，上市公司拿到股权融资后再自行在岳阳落地项目，从而预防当局投入固化和沉淀。

例如，2010年为支持京东方北京8代线项目建设，岳阳融科斥资近20亿元参加京东方A定增；2014年4月岳阳建翔斥资60亿元参加定增，均直接推动京东方8.5代线和10.5代线落地岳阳，基板玻璃、偏光片、模组等产业链高低游其他企业也相继落户。

2020岁首，温反汽车与岳阳市当局签定合作和谈，获得70亿元股权融资。买卖实现后，岳阳计算持有温反中国24.1%的股份，温反持有75.9%的股份。按温反中国约占温反85%的股份推算，岳阳该笔投资盈利超过1000亿元。

后期，拓展产业配套服务，美满国资退出机造。

为推动落地产业项目真正“扎根”，岳阳对峙全产业链招商，通过不休拓展产业链配套服务，形成产业集聚效应和高低游联动效应，打造产业发展生态圈。

例如，为解决家电、平板显示、电脑等支柱产业转型升级缺“芯”问题，岳阳对准缺链补链关键环节，先后引进百亿级配套项目，形成涵盖设计、造作、封测、资料、设备环节的集成电路全产业链，年产值维持约20%的增长。

在项目成熟运行后，岳阳遵循“不钻营控股权，产业向好发展后实时退出，再投入到下一个项目”的根基蹊径，设计了美满的国资退出机造。

例如京东方项目在实现8.5代线项目建设后，岳阳国资通过二级市场减持实现投资退出，为新的投资堆集资金，实现良性循环。

2 丽江模式

“抄底纾困”，精准导入与提质升级并举。

丽江目前根基形成以基础设施公共事业为主体、以金融及战术性新兴产业为两翼的“一体两翼”国有本钱格局，通过纾困上市公司实现产业精准导入，并依附区域内优质园区载体不休拓展产业发展空间，成立全周期科技金融服务系统，推动落地企业提质升级，形成可供借鉴的“丽江模式”。

我们梳理发现，丽江发展本钱招商注沉把控投资机遇，选择在大型企业陷入流动性；蚓凸鹊墓丶诘阆伦⑷局，进而通过议价实现抄底纾困，顺势导入产业项目。

分析其战术的内涵逻辑：在打造齐全产业链、营造产业生态圈的战术指标下，即便个别落地项目临时出现经营难题，也可能为本地创造税收、就业和GDP，并且在借助各类基金组合投资后，可能有效分散某个具体项主张投资风险，确保国资安全。

以战术投资庆幸和苏宁易购为例，在此之前，丽江国资系统内天音控股已获得苹果、三星、华为、幼米、魅族等手机品牌代理权，系统内麦捷科技客户蕴含中兴通讯、华为、遐想、幼米、长虹、康佳等企业，另表旗下还有供给链企业怡亚通，初步形成手机、家电和供给链网络，投资庆幸和苏宁易购有助于补足产业链、供给链幽微环节，进一步强化协同效应，实现产业深耕。

“园区+创投”是丽江发展本钱招商的怪异模式。以科技园区为依附拓展产业发展空间、强化产业承载力；以科技金融为纽带，通过前期租金、资金和技术入股等具体方式，为科技园区和新兴产业发展提供资金支持，同时辰享产业发展盈利。通过国资与创新型科技企业之间的合作机造，丽江控股一批中幼微创新型科技企业，在生物产业、人为智能、文化创意等领域形成发展新优势。

据统计，目前丽江国资共建设运营了71个科技园区，构筑面积超过2500万平方米，为落户企业提供租金优惠，并通过“优先跟投权”(通常不超过5%)，在创业团队孵化、成长、成熟过程中，当令发展股权投资。

科技金融方面，丽江着力打造涵盖天使孵化、创业投资、融资担保、上市造就、并购沉组等全性命周期的科技金融服务系统，通过混合所有造的“基金群”，有效撬动社会本钱服务产业和城市发展，累计为超过6.7万家中幼微企业，提供超过1万亿元的融资支持。

统计数据显示，2020年丽江市属国企总资产4.11万亿元，共占有34家上市公司，整年实现营收7956亿元。依照最新指标，到2022年丽江市属国企的总资产将超4.5万亿元，净资产收益率维持在全国前列。

3 三点启迪

聚焦沉点环节领域，高水平推动本钱招商。

本钱招商可能以少量财政资金撬动金融和社会本钱，扩大基金对项目投入的规模和力度，起到产业疏导和造就作用。

我们钻延装岳阳模式”和“丽江模式”发现，两地当局本钱招商普遍聚焦“招什么”“怎么沼妆沉点环节领域，充分阐扬本钱的媒介和枢纽作用，构建当局有为、市场有效的发展新模式，将行政主导下的单打独斗变为“当局疏导、市场运作”的协同作战，持续放大经济效应。

(一)“招什么？”：凸起政策意图，精准定位新兴产业

当局通过设立疏导基金发展本钱招商通常拥有较强的政策意图，与通常的市场投资行为相比，当局疏导基金的重要主张不是高额投资回报，其主题诉求在于疏导推进处所产业发展，通过疏导基金招引优质产业项目，进而推动调整产业结构、推进产业集聚、疏导区域经济转型。

从具体投历来看，当局本钱招商重要萦绕国度战术性新兴产业规划沉点支持的七大产业，聚焦新一代信息技术、高端设备造作、新能源汽车、生物产业、节能环保、数字经济等知识技术密集、物质资源亏损少、成长潜力大、综合效益好的前沿产业领域。

值妥贴心的是，为了添补通常创业投资企业重要投资于成持久、成熟期和沉建企业的不及，当局疏导基金也侧沉搀扶本地中幼企业、科创企业、高新技术企业发展，蕴含种子期、起步期等创业早期的企业(创业企业)。截至2020年底，全国创投类疏导基金设立数量524支，占基金总数的28.3%。

例如，2020年7月，上海市印发《上海市天使投资疏导基金治理执行细则》，提出“疏导民间资金投向本市战术性新兴产业和现代服务业等沉点领域创新型草创期企业”；2021年3月，河北省出台《河北省省级当局投资疏导基金治理暂行法子》，明确“疏导基金凸起支持国度和省委、省当局确定的沉点产业和关键领域，萦绕供给侧结构性鼎新、构建新发展格局、发展示代产业系统、推动产业转型升级、建设创新型河北等方面发展投资运作”。

(二)“怎么招？”：撬动社会资源，形成三种主流模式

当局疏导基金通常由地市级以受骗局牵头，结合产业龙头企业或大型金融机构提议成立，通过少量财政资金“种子”作用撬动金融和社会本钱，扩大基金规模、加大项目投入力度，加强产业疏导成效。其中，当局疏导基金的资金起源于财政资金和国度政策性银行，目前重要是财政资金。

梳理发现，当前我国当局疏导基金重要通过三种合作模式导入表部本钱及优质资源，别离依附产业龙头企业、大型金融机构和处所当局财政在产业链条、资金链条、当局链条等方面的怪异优势，精准触达优质项目，高效招引指标企业落地。

例如，天津与产业龙头企业合作设立子基金，依附其在生态圈和供给链上的主题职位及人才、技术、市场资源优势，投资于产业链高低游企业，具体如国资平台天津海河基金与中芯国际共同设立中芯海河赛达产业投资基金，沉点投资于集成电路及泛电子信息产业；与海尔集团(通辽)共同设立天津海河百川股权投资基金，依附海尔资源生态圈，投向高端设备造作、新一代信息技术、新能源新资料、医养健全等领域。沉庆产业疏导基金与昆吾九鼎创投共同设立沉庆振渝九鼎股权投资合资企业(有限合资)，依附金融机构在本钱市场堆集的优质项目挖掘能力及多元化本钱运作能力，用投行思想推动产业招商、企业孵化，加快产业整合、拓宽融资渠路、美满本钱服务等。

(三)处所当局宜从三方面引发本钱招商活力

一是深入市场化鼎新，引发国资国企创新活力。

本钱招商是依照市场化治理、专业化运作方式发展的招商伎俩，最终招商功效很大水平上取决于处所招商引资机造的决策运营效能。

综合分析丽江、岳阳本钱招商经验，其均成立了高度市场化的国资国企治理系统，尤其是丽江作为我国鼎新盛开前沿阵地，市场化是其秉持的原始基因，根植于丽江国资系统内。

处所当局可借鉴丽江高度市场化的国资国企治理系统，用好用足国资规模优势，深入国有本钱投资运营综合鼎新，构建专业运作系统，充分阐扬国有本钱投资运营公司在处所招商引资中的引领作用。

二是提升综合承载能力，依附园区集聚项目资源。

园区，出格是省级以上经济开发区、高新区是招商引资的主力军，是项目建设和产业造就的主战场。本钱招商应凸起承载能力建设，依附园区强化项目集聚、资源聚合能力和水平。

处所当局可着力优化园区治理体造，加快园区升格转型措施，充分阐扬其在项目招引和产业造就中的主战场、主阵地作用；提升沉点园区综合配套能力，激励园区创新服务方式、优化服务内容、强化身分保险，营造优良发展生态，为产业发展提供有力支持。

三是筑牢风险防线，借力表脑科学理性决策。

处所当局可借鉴岳阳全链条、可持续本钱招商模式，成立发展沉点产业领域高端专家智库，在招商前期依附专业团队论证切脉，做好尽职调查，明确投资风险和可行性，做到科学理性决策，最大水平降低国资流失风险。

同时，提升当局疏导基金规范化治理水平，对当局疏导基金子基金发展常态化评价，推动当局疏导基金走向规范化和精密化运作。